5月27日，中国社科院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李扬在2024清华五道口全球金融论坛上表示，近几年尤其是去年宏观杠杆率上升的真正原因是实体经济增速下行的问题。

“债务增长太慢，而GDP增长速度更慢，大家误解杠杆率上升好像是金融形势不好，我特别想强调的是，其实真正的原因是实体经济下行的问题。”李扬表示。

具体到居民部门杠杆率，李扬表示，世纪之交有了房地产市场之后，居民开始借钱，居民部门债务扩张得非常快，去年居民部门的杠杆率上升了，但上升不是因为居民愿意借钱，而是因为居民的可支配收入下降。

“企业杠杆率在波动中上升，但是这是被动上升，企业也不借钱，导致杠杆率上升。非金融企业的债务，包括贷款、企业债券、总债务都在下降，企业不借钱也不发债，选择躺平，这是我们现在最需要克服、需要解决的问题之一。”李扬表示。

说到金融杠杆率，李扬表示，金融杠杆率在未来仍将呈现基本稳定的状态，短期内也可能由于经济恢复较慢再次上升，但长期看不会有趋势性上升。

“整个货币供应也许是不少的，但信用供应是萎缩的，而信用供应萎缩有实体经济的原因，也有金融部门的原因。尽管货币政策是较为积极的，但实体经济融资意愿不足，压制了金融杠杆率的上升。”李扬表示。

在李扬看来，实体经济的问题要靠改革、要靠开放，不能够太多的依赖金融手段，也不能太多地依赖财政手段。

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